马来库存大降 棕榈油近月价格有支撑

• 2023-04-11 08:44:52 来源：和讯投稿 国泰君安期货

(资料图片仅供参考)

【宏观及行业新闻】

马来西亚ITS出口出据：2023年4月1-10累计出口 322,985 吨，上月同期501,514吨，减少178,529吨，降幅 35.60%。

马来西亚AMSPEC出口数据: 2023年4月1-10日累计出口 337,233吨，上月同期474,830吨，减少137,597吨，降幅28.98%。

Mysteel数据显示，截至4月7日，全国重点地区豆油商业库存63.68万吨，较前一周减少0.5万吨；全国重点地区棕榈油商业库存92.12万吨，较前一周减少1.81万吨；华东主要油厂菜油商业库存25.44万吨，较前一周增加5.51万吨，沿海主要油厂菜油库存5.52万吨，较前一周增加0.27万吨。

【趋势强度】

棕榈油趋势强度：0;豆油趋势强度：0

注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。

【观点及建议】

棕榈油：MPOB月度报告公布，3月份马来西亚棕榈油产量128.8万吨，出口148.6万吨，库存167.3万吨。产量比去年同期少12万吨，而出口强劲，导致3月份的库存较2月份大幅减少44万吨。大幅下降的库存对马来棕榈油的现货价格构成强烈支撑，这和产地4、5月船期不报价，6月以后报价呈现前高后低的结构相符合。产地开始进入季节性增产期，但是4、5月份马来棕榈油产量的同比变化更值得关注，如果4、5月产量不能回到150万吨以上，则供应的担忧情绪将上升。从4月份前10日的出口高频数据、中国和印度的采购意愿以及棕榈油在国际市场的性价比来看，4、5月份马来棕榈油出口预计将下降。所以，目前预期4、5月份马来西亚棕榈油产需双弱，重点关注产量情况，由于3月底库存偏低，所以马来西亚暂时来看没有库存压力，马来棕榈油报价预计维持前高后低结构，短期价格坚挺。由于4、5月份进口量目前看偏低，预计国内棕榈油继续降库，关注降库进度。

豆油：随着大豆开始集中到港，油厂开机率预计回升，豆油供应将增加，豆油基差有一定的下行压力。关注国内豆油的库存变化，以及CBOT大豆走势。从边际角度来看，豆油的基本面边际变差。

菜油：随着油脂板块企稳，以及菜豆价差跌至负值，菜油的需求有所改善，虽然供应压力仍然存在，但是一方面如果油脂板块确认阶段性低点支撑，则菜油价格也将获得支撑；另外，菜油价格开始具备竞争力，将改善市场的累库预期。不过，菜豆低价差需要维持，才能消化菜油的供应压力。

从基本面来看，巴西大豆上市压力、产地棕榈油供增需减预期、全球生物柴油需求下降、国内进口大豆集中到港、菜油供应压力大等利空因素的影响依然存在，所以，目前来看油脂还不具备大幅上涨的驱动。在经过2月下旬到3月中旬的一轮大幅下跌，以及最近一周的反弹之后，油脂再次构筑了一个新的波动区间，暂时认为油脂将在这个区间内震荡。操作上也建议按照震荡思路操作。

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