中国电信业绩不及预期 研发投入明显加大

• 2023-03-23 13:29:50 来源：金融投资报

(资料图片仅供参考)

继中国联通披露2022年年报后，三大运营商中的中国电信(601728)也发布了年报。虽然公司业绩继续增长，但较2021年明显降速，同时还低于市场预期。在投入加大背景下，公司积极打造第二增长曲线，业绩增长有望重回两位数。

业绩低于市场预期

年报显示，中国电信2022年实现营业收入为人民币4750亿元，同比增长9.4%，连续十年保持增长；归属于上市公司股东的净利润为人民币276亿元，同比增长6.3%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为人民币272亿元，同比增长8.6%。

虽然2022年中国电信业绩保持持续增长态势，但就增速来看明显低于2021年的24.44%。值得一提的是，从之前多家券商研究报告对中国电信全年业绩预测来看，业内普遍预计公司在2022年将实现300亿元上下的净利润。就此次披露的2022年年报来看，显然276亿元的全年净利润低于了市场预期。

从利润表来看，中国电信大幅增长的研发费用或是导致公司净利润不及预期的主要影响之一。在2022年，中国电信持续加大研发投入，加强云网融合、5G、AI等核心技术研发，提升核心能力。当年公司研发费用高达105.6亿元，同比增长幅度达到52.3%。

就主营业务角度而言，中国电信2022年还是可圈可点。年报显示，公司持续提升5G网络覆盖和网络质量，升级5G特色应用，加强AI、安全、云等差异化新要素填充，促进用户发展和价值稳定；以“5G+千兆宽带+千兆WiFi”融合为抓手，持续加快宽带速率升级，丰富家庭场景应用供给，积极拓展智慧家庭与数字乡村、智慧社区融通发展新路径。2022年，公司移动用户达到3.91亿户，净增1875万户；5G套餐用户达到2.68亿户，渗透率达到68.5%，同比提升18.1个百分点；移动用户ARPU达到人民币45.2元，同比增长0.4%；宽带用户达到1.81亿户，净增1119万户；千兆用户渗透率达到16.8%，同比提升9.1个百分点；宽带综合ARPU达到人民币46.3元，同比增长0.9%。

打造第二增长曲线

就传统的移动业务外，中国电信打造第二增长曲线上积极发力。数据显示，2022年公司产业数字化收入达到人民币1178亿元，可比口径同比增长19.7%，天翼云收入达到人民币579亿元，同比增长107.5%，网络安全服务收入达人民币47亿元，同比增长23.5%。

在业务布局持续优化同时，中国电信能力布局纵深推进，市场发展新动能快速成长。可以看到，中国电信通过融云、融AI、融安全、融平台等构筑发展新动能，推动第二增长曲线快速发展。升级为“云、网、边、端、数、智、安”一体的分布式、广覆盖的天翼云4.0，自主研发的TeleCloudOS4.0云操作系统、CTyunOS服务器操作系统、TeleDB数据库、紫金DPU等一系列云计算基础软硬件核心技术全面上线和产品规模商用，持续筑牢一云多态、一云多芯的自主可控云底座。

国盛证券分析师宋嘉吉指出，展望2023，中国电信给出了天翼云年收入超千亿的宏伟目标。我们认为，未来运营商公有云作为承载中国数据要素流通的桥梁与中国AI大模型触及万千需求的血管，除营收高速增长外，投资者更应关心其作为第二张“看不见的5G网”的核心资产价值。预计公司2023-2025年归母净利润分别为314.12亿元、346.3亿元、376.32亿元，同比增长13.8%、10.2%、8.7%。考虑到运营商作为数字中国龙头，资产修复空间仍然可观。

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